炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：梧桐树下V 

摘要：公司申报创业板IPO，主要产品为用于笔记本电脑的转轴。2019年扣非归母净利润只有3308万元，2020年因疫情暴发，居家办公和远程学习的需求显著，带动了笔记本电脑销量的增长，导致转轴销售大增，扣非归母净利润达到8688万元，同比增长163%。2021年虽然营收增长24.78%，但扣非归母净利润只增长了0.95%。2022年上半年因笔记本电脑整体出货量下降及上海疫情影响，导致营收同比下降15.82%、扣非归母净利润同比下降28.49%，毛利率也有较大幅度下降。公司预计2022年度扣非归母净利润为7200-7800万元，同比变动-17.91%至-11.07%。2022年上半年，公司产能利用率处于低位，募投项目要增加转轴产能3000万套。IDC 预测受疫情、通货膨胀和全球经济疲软影响，2022年全球PC出货量将同比下滑 12.8%。预计2023年全球PC市场进一步萎缩。如果IDC预测准确，再加上募投项目新增机器设备折旧，公司2023年业绩将进一步下滑。如何消化新增产能？截至2022年6月30日，公司共有研发人员130人，占员工人数比例为13.46%。而全部研发人员中，本科及以上学历只有16人，占研发人员总数的12.31%。公司核心技术人员共4人：胡迪、司林生、徐新、王头举。除胡迪是大专学历外，其他3人都是专科学历。除司林生是1979年出生外，其余3人都是1983年以后出生。这样的学历水平，公司的研发能力可想而知。报告期各期末，公司机器设备原值较低，转轴产品生产工艺以人工装配为主，自动化程度不高，生产效率较低。成熟的、人工装配为主的产品制造，是否符合创业板“三创四新”的特征？是否应转而申报主板IPO？

昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司申报创业板IPO，主营业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售。2018年5月11日，公司股票在新三板挂牌，证券代码：872759。公司目前总股本4760万股，华富电子持有公司38.7083%股份，为公司的控股股东，周芝福先生为公司董事长，陆勤先生为公司董事，陆勤与周芝福二人合计可以控制公司53.2048%的股份，两人为公司共同实际控制人。

一、受新冠疫情影响，2020年业绩大增，2022年净利润预计同比下降超过10%

公司所生产的转轴产品主要用于笔记本电脑，其下游为笔记本电脑行业，笔记本电脑行业属于消费电子行业。2019年、2020年、2021年，公司分别实现营业收入31013万元、55927万元、69787万元及29375万元，扣非归母净利润分别为3308万元、8688万元、8771万元。受新冠肺炎疫情影响，居家办公和远程学习的需求显著，带动了笔记本电脑销量的增长，促进了公司下游主要电脑品牌厂商出货量的增长，2020年度及2021年度，公司收入、毛利和净利润水平均有较大幅度提升。

但是，另一方面，2022年4月，上海地区较为严重的本土疫情对毗邻上海的昆山企业生产经营产生了一定影响，也让发行人当月的持续生产受到阻碍。此外，笔记本电脑行业在经历2021年出货量高速增长后，预计2022年整体出货量同比有所下滑，下游需求量的下降对公司的经营业绩产生一定不利影响。2022年1-6月，公司营业收入同比下降15.82%，扣非归母净利润为4172.86万元，同比下滑28.49%。另外，2022年4月份开始，美元兑人民币即期汇率上升较快， 2022年1-6月汇兑净收益1422.05万元，对公司净利润贡献较大。如果没有这部分收益，今年上半年的净利润下降幅度还要进一步扩大。

公司预计2022年度扣非归母净利润为7200-7800万元，同比变动-17.91%至-11.07%。

二、研发人员中本科及以上学历占比12.31%，4名核心技术人员为大专、专科学历，机器设备原值较低，人工装配为主，是否具有“三创四新”特征？

截至2022年6月30日，公司共有研发人员130人，占员工人数比例为13.46%。而全部研发人员中，本科及以上学历只有16人，占研发人员总数的12.31%。

核心技术人员是公司研发的中坚力量，我们再看一下公司核心技术人员的学历情况。公司核心技术人员共4人：胡迪、司林生、徐新、王头举。除胡迪是大专学历外，其他3人都是专科学历。除司林生是1979年出生外，其余3人都是1983年以后出生。

如果是上世纪60年代出生的人，大专学历、专科学历也算是高学历了，但1983年以后出生的人，大专、专科学历是比较低的，而公司核心技术人员都是这种比较低学历的人，公司搞什么研发呢？研发的水平也可想而知。从研发人员特别是核心技术人员的学历来看，公司的产品技术含量并不高，工艺、技术都已比较成熟，实际也不需要什么持续研发。

2022年3月17日公布的深交所首轮《问询回复意见》显示，深交所指出：报告期各期末，发行人机器设备原值较低，转轴产品生产工艺以人工装配为主，自动化程度不高，生产效率较低。要求公司及保荐机构结合研发投入、主要生产环节、核心技术人员、核心技术先进性，以及生产设备构成、来源、成新率等，说明发行人的“三创四新”具体体现，分析发行人是否符合创业板定位。

三、2022年上半年毛利率下降幅度较大

公司主导产品为转轴，2019年、2020年、2021年的毛利率分别为27.92%、34.39%、28.40%，但2022年上半年跌到24.79%，并拖累公司主营业务毛利率跌至24.77%。

对于2022年上半年毛利率下降幅度较大，2022年11月15日公布的《发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复》解释有三大原因：1、产品更新换代；2、产品结构变化；3、撇脂定价：笔记本电脑行业竞争激烈，品牌商往往采取“撇脂定价”策略，即在产品刚刚进入市场时将价格定位在较高水平，随着产品进入成熟期，各厂商为抢占市场份额，通常会主动降价促销，下游终端产品的降价的压力会转嫁到上游的结构件生产厂商。

四、2022年上半年产能利用率全面下降，预计2023年全球PC市场进一步萎缩，如何消化募投项目产能？

2022年上半年，双轴转轴、单轴转轴、其他转轴的产能利用率分别为70.98%、76.06%、49.32%，是比较低的水平。

公司本次IPO募资的第一大投资项目为“年产3000万套精密转轴生产基地”，拟使用本次募资的18531万元。

《发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复》显示，审核机构忧心募投项目产能消化风险。截至 2021 年底，发行人双轴转轴年产能为 1528.50 万件，单轴转轴年产能为 7342.50 万件。发行人募投项目预计新增年产 3000 万套精密转轴产能。公开信息显示，IDC 预测受疫情、通货膨胀和全球经济疲软影响，2022 年全球 PC 出货量将同比下滑 12.8%。此外，由于市场需求减弱，预计 2023 年全球 PC 市场进一步萎缩。

如果2023年全球PC市场进一步萎缩，势必影响公司产品转轴的销售，很可能公司在2023年营收、净利润进一步下降，募投项目产能消化很不乐观。

另外，公司本次募集资金投资项目建成后，预计将新增机器设备 16207.59 万元，机器设备规模有较大幅度增加，每年新增大额机器设备折旧为 1539.72 万元。