发布研究报告称，维持（01929）“增持”评级，预计2023-25财年归母净利润为67.75/84.55/101.04亿港元，目标价21.25港元。公司发布2022年10-12月主要经营数据，FY2023Q3单季度零售值同比下降19.3%，其中中国内地零售值同比下降20.4%，中国港澳地区及其他市场同比下降11.1%。FY2023Q3季内受疫情影响同店筑底，整体表现符合预期。

报告中称，受疫情影响，FY2023Q3中国内地门店同店销售-33.1%，中国港澳地区同店销售-7.8%，其中：①中国香港地区同店销售+6.4%；②中国澳门地区同店销售-40%，主要由于游客减少影响。FY2023Q3中国内地珠宝零售点净增448家（加盟净增397家，直营净增51家），截至2022年12月31日集团珠宝零售点合计7151家，其他品牌零售点253家，提前两年完成7000家门店总数目标，上调FY2023净开门店1400-1500家，疫情下龙头彰显经营韧性，渠道下沉拓店持续强劲发力。

该行提到，按产品品类划分，公司FY2023Q3中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售同比下降31.8%，季内平均售价由FY22Q3的7300港元增至8200港元；黄金首饰及产品同店销售同比下降35.8%，季内平均售价5100港元，与同期持平。FY2023Q3中国港澳地区镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售同比微降2.9%，平均售价由FY22Q3的16800港元下降至15000港元；黄金首饰及产品同比下降11.4%，平均售价由FY22Q3的4600港元增至6600港元。季内国际平均金价较同期-3.7%。